昨日（7月14日），央行最新公布的數(shù)據(jù)顯示，6月份金融機構(gòu)新增人民幣貸款達(dá)到1.27萬億元，超市場預(yù)期。6月末，M2增速反彈至11.8%，增速比上月末高1.0個百分點，也更為接近調(diào)控目標(biāo)值12%，顯示自去年末以來央行的降息及降準(zhǔn)操作效果已有所顯現(xiàn)。

    國開證券宏觀分析師杜征征對記者表示，6月份單月的信貸增長超出預(yù)期較多，顯示信貸支持實體經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長的功能發(fā)力。

    昨日，央行還發(fā)布了貨幣政策委員會日前召開的二季度例會情況，稱將繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策，更加注重松緊適度，靈活運用多種貨幣政策工具，保持適度流動性，實現(xiàn)貨幣信貸及社會融資規(guī)模合理增長，改善和優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)和信貸結(jié)構(gòu)，提高直接融資比重，降低社會融資成本。

    此外，鑒于目前企業(yè)融資成本仍處于高位，分析師普遍預(yù)計，三季度央行仍有降準(zhǔn)降息可能。

    M2增速反彈至11.8%

    央行數(shù)據(jù)顯示，6月新增人民幣貸款為1.27萬億元，而5月份僅為9008億元，這一數(shù)據(jù)遠(yuǎn)超市場預(yù)期。今年上半年，新增人民幣貸款達(dá)到6.56萬億元，高于去年同期的5.7萬億元。6月份，社會融資總額上升至1.86萬億元，超過5月的1.22萬億元。另外，上半年社會融資規(guī)模增量為8.81萬億元，比去年同期少1.46萬億元。

    對于M2增速出現(xiàn)大幅反彈，央行調(diào)查統(tǒng)計司司長盛松成昨日表示，今年以來，央行三次降準(zhǔn)，提高了貨幣乘數(shù)，增加了貨幣供給。

    盛松成認(rèn)為，“看降準(zhǔn)的效果，就要看貨幣乘數(shù)的變化?！睆慕衲?月至6月，貨幣乘數(shù)連續(xù)4個月上升，由2月的4.21上升到6月的4.62，“無論和歷史相比，還是和別國相比，這都是非常高的。”

    盛松成還表示，降準(zhǔn)增加了銀行體系資金供給，使得銀行放貸意愿增加。中國超額儲備率最近幾個月整體下降，從4月份的3.27%，降至6月份的2.51%，“說明銀行把錢用出去了”。

    央行數(shù)據(jù)還顯示，企業(yè)中長期貸款加快，6月非金融企業(yè)新增中長期貸款同比提高489億元至3176億元。

    對此，杜征征認(rèn)為，盡管信貸投放力度在加大，實際效果與數(shù)據(jù)相比還是偏弱。首先，企業(yè)的中長期貸款占比依然處于低位，顯示開工意愿不強，需求低迷；另外，6月份的企業(yè)貸款中票據(jù)增長放量，也導(dǎo)致貸款增長出現(xiàn)較大增幅，而對于新上的基建項目來說，30%的資本金要求也制約了地方政府的積極性，貸款投不進(jìn)去。

    未來仍有降準(zhǔn)降息可能

    盛松成透露，2015年以來，隨著貸款利率和市場利率回落，企業(yè)融資成本也持續(xù)下降。央行全面評估后發(fā)現(xiàn)，截至2015年6月，企業(yè)整體融資成本為6.32%，比上年末下降68個基點，比上年同期下降85個基點。

    澳新銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)師劉利剛認(rèn)為，由于M2增速仍低于今年12%的目標(biāo)，今年下半年，中國央行將維持寬松的貨幣政策。盡管早前已降息四次，全面降準(zhǔn)兩次，目前企業(yè)的融資成本仍處于高位。

    劉利剛表示，“目前，股市大幅調(diào)整將促使央行盡快降準(zhǔn)，以此來維持市場穩(wěn)定并鼓勵銀行向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)貸款。此外，央行還將通過公開市場操作來管理短期的流動性，并將使用常備借貸便利、中期借貸便利、對中小城商行定向降準(zhǔn)和抵押再貸款等工具來進(jìn)行調(diào)節(jié)。預(yù)計中國央行除了盡快降準(zhǔn)外，第三季度將再降息25個基點，第四季度可能還將再降準(zhǔn)50個基點。”

    杜征征也認(rèn)為，三季度還將有1～2次降準(zhǔn)，但央行對于降息工具會選擇性使用。

    對于上半年的經(jīng)濟(jì)增長情況，目前大部分觀點均認(rèn)為或難以達(dá)到一季度7%的增速。光大證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家徐高在最新報告中表示，由于經(jīng)濟(jì)延續(xù)疲弱態(tài)勢，6月經(jīng)濟(jì)增速可能再度放緩，寬松的貨幣政策將持續(xù)。雖然銀行間利率將繼續(xù)低位波動，以維持流動性充裕環(huán)境，但通過向金融市場投放流動性實施寬松貨幣政策的可能性有限。未來，央行將更多地采用PSL、地方政府債務(wù)置換擴(kuò)容、企業(yè)債發(fā)行量增加等方式，引導(dǎo)金融市場過剩資金進(jìn)入實體經(jīng)濟(jì)。推動社會融資總量的擴(kuò)張，有效緩解實體經(jīng)濟(jì)融資困難。