1月5日是地方政府債務上報甄別的最后截止日期，這個“燙手山芋”正式從地方政府手里被踢到財政部。
市場人士普遍預期，本輪的甄別所得出的地方債務規(guī)模將大幅超過2013年6月30日的審計結果，因為這是最后一輪被認定為政府債務的機會，難保一些地方政府不會打“能報就報”的小算盤。
盡管不到最后公布很難有一個準確的數(shù)字，但有業(yè)內人士認為：“盡管地方上報的數(shù)字會比較高，但最后公布的規(guī)模應不會出現(xiàn)激增，大概在13萬億~15萬億之間，否則債務量過高，會有問題?！?/P>
按照國務院《關于加強地方政府性債務管理的意見》（43號文）的規(guī)定，上報甄別債務存量后，存量債務將被分類納入預算管理；統(tǒng)籌財政資金優(yōu)先償還到期債務；2016年起，將只能通過省級政府發(fā)行地方政府債券方式舉借政府債務。
多報與控制的博弈
一位東部地區(qū)市級地方融資平臺負責人對《第一財經(jīng)日報》記者表示：“從我們了解的情況來看，比上次審計的結果增幅比較明顯，但在預期之內。”
有業(yè)內人士對記者表示，政府負有直接償還責任的規(guī)模大概是在13萬億，比2013年6月末的10.89萬億增長20%左右；目前記者得到的最高的估算規(guī)模是15萬億。
“13萬億~15萬億是個保守的數(shù)字，地方政府上報的數(shù)字肯定不止這么多，但相關部門不會允許地方政府債務出現(xiàn)大規(guī)模激增，尤其是在經(jīng)濟增速壓力較大，債務風險本來就已經(jīng)風聲鶴唳的情況下?！庇行旁u人士對本報記者表示。
某直轄市一名財政官員也對記者表示，當?shù)厍謇碚鐒e結束后的政府債務沒有出現(xiàn)激增?！皣颐鞔_地方不允許新增債務，積極化解存量債務。政府也不傻，不會去背不屬于政府負有償還責任的債務?！?/P>
某地級市一名財政系統(tǒng)官員則表示：“省政府代地方發(fā)行債券時也會考慮地方的負債率，如果我們把不應該由政府負擔的債務都納入進來，那債務率必定會超過上級規(guī)定的警戒線，那你就沒辦法爭取省級債券資金?！?/P>
“國家會比較嚴格控制債務余額，現(xiàn)在只是地方政府報上去數(shù)字，還需要報財政部和國務院、人大批準，一級級批下來，所以主動權還掌握在上面?！鼻笆龅丶壥胸斦賳T稱。
盡管原則如此，但市場普遍認為，增量還是有的。
中債資信公共機構首席分析師霍志輝對《第一財經(jīng)日報》記者分析，融資平臺希望將更多的債務納入政府債務，這樣可以減輕其債務償還壓力，部分原來債務負擔較輕的地方政府，這次甄別可能會多放一些政府債務，這些地區(qū)的政府債務可能增長較快；而此前政府債務率較高的省份，有可能通過此次政府甄別將部分債務轉化為企業(yè)債務。
自由裁量空間過大？
在本輪債務甄別上報的過程中，地方政府、地方融資平臺以及相關債權人可謂“絞盡腦汁”，債權人和融資平臺希望盡可能地提高政府債務認定比例，但地方政府顯然不愿意做冤大頭。
對于不同類型的政府債務，審計署有嚴格的規(guī)定，比如政府負有償還責任的債務是指需由財政資金償還的債務，而有擔保責任或有救助責任的債務則由債務人以自身收入償還，正常情況下無需政府承擔償債責任，屬政府或有債務。
按照43號文的規(guī)定，區(qū)分的原則是，是否用于純公益性項目：“如果債務用于純公益性項目，即項目本身無法產生現(xiàn)金流，全部依靠政府財政資金償還的債務，屬于政府債務；有一定項目收益的則化為專項債務?！?/P>
盡管規(guī)定如此，因為是否純公益或者是否存在現(xiàn)金流都有很大的“操作空間”；而且同樣在43號文中，還有一個規(guī)定：“地方政府一般債務和專項債務規(guī)模納入限額管理，由國務院確定并報全國人大或其常委會批準，分地區(qū)限額由財政部在全國人大或其常委會批準的地方政府債務規(guī)模內根據(jù)各地區(qū)債務風險、財力狀況等因素測算并報國務院批準?！?/P>
一名信評人士對本報記者評論稱：“甄別標準存在，但執(zhí)行起來很難有清晰的界定，自由裁量的空間比較大。”
不過據(jù)某東部地區(qū)地級市財政系統(tǒng)人士透露，該人士所在地區(qū)在本輪債務上報中更多地根據(jù)資金使用用途。
2015債務雷區(qū)
43號文以及后續(xù)的各級監(jiān)管文件都已經(jīng)大幅度收緊了地方融資平臺的融資渠道，加之以大規(guī)模到期債務，2015年的地方融資平臺流動性風險和違約風險都將大幅提高。
那雷區(qū)在哪里？
中債資信的研究報告援引了兩個指標作為評測標準：存量債務中政府債務認定比率和經(jīng)營性資產對非政府債務的保障程度；即原則上政府債務認定率越高、經(jīng)營性資產保障程度越高，信用風險越低。
鑒于當前甄別結果尚未出臺，目前只能結合2013年的債務認定率和融資平臺的經(jīng)營性資產狀況作為參考。
2013年的甄別結果顯示，全國城投企業(yè)總體政府債務的認定率約為32%，其中北京、遼寧、山東、寧夏、湖北等省份較高，而天津、廣西、山西、安徽、江西、陜西、黑龍江等省份很低。
中債資信根據(jù)2013年審計結果估算認為，北京、山東、遼寧、湖北和海南等5個省份城投企業(yè)政府債務的認定比率超過了50%，顯著高于其余省份城投企業(yè)全部債務中政府債務的認定比率；浙江、貴州、內蒙古、重慶和湖南等5個省份城投企業(yè)的政府債務認定比率高于40%，在全國也處于較高水平；天津、廣西、山西、安徽、江西、陜西、青海、黑龍江和吉林等省份城投企業(yè)的政府債務認定比率均低于25%。
如果本輪甄別的認定比率與2013年相比沒有大的變化，則可以推論，政府認定比率越低、債務余額越高，則風險越大。因為認定比率越高，納入預算管理的政府債務占比越高，可通過政府財政資金或發(fā)行地方政府債券進行置換，債務償還的保障性就越高。
另外從經(jīng)營資產的角度來看，中債資信選取了957家城投企業(yè)截至2013年末的經(jīng)營資產進行梳理比較，其得出的結論是云南、貴州、湖南、黑龍江、廣西、江西、陜西和天津等8個省份城投企業(yè)折扣后經(jīng)營性資產對非政府債務的保障度在全國處于較低水平。
綜合兩個指標來看，廣西、江西、陜西、黑龍江、天津等省區(qū)市可能存在較高的債務壓力，在某種程度上，可能成為2015年的債務雷區(qū)。
