6月CPI預測值在6%以上，此時市場出現(xiàn)了一輪反彈行情，被沖昏頭腦的機構又開始喊出了大牛市的聲音。

　　這一輪的上漲行情建立在全球央行不可能加息、全球用行政手段抑制通脹的預期上。這樣的預期不可能持久，用行政手段抑制通脹無異于緣木求魚。事實上，這一輪行情是一年中的大資金收獲季節(jié)的提前到來，再低迷的市場，主流資金都需要制造收獲季。

　　美國為低息政策的領頭羊，本輪量化寬松貨幣政策的始作俑者。6月底QE2到期，美國將推出QE2.5版本的量化寬松政策，也就是將到期的3000億美元債券資金繼續(xù)購買債券，這相當于QE2的一半，此舉保證美國利率不會實際上漲。與此同時，為了確保美國遲緩的經(jīng)濟復蘇不會受到通脹的挑戰(zhàn)，美國以釋放戰(zhàn)略儲備原油的方式抵制國際原油價格，以保證大宗商品期貨之母——原油的價格不會上漲。而在過去一年里，紐約原油期貨價格上漲了30%。

　　我們看到了美國連串的利好經(jīng)濟數(shù)據(jù)，導致美國股市飆升，7月1日道瓊斯指數(shù)創(chuàng)兩年來最大的單日漲幅。美國6月制造業(yè)強勁擴張，當月供應管理學會制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)從5月份的53.5升至55.3；新訂單指數(shù)從5月份的51.0升至51.6；生產指數(shù)從54.0小幅升至54.5；就業(yè)指數(shù)從58.2升至59.9；庫存指數(shù)從5月份的48.7升至54.1；價格指數(shù)從5月份的76.5降至68.0。

　　其他國家剛好相反。日本、韓國、意大利、德國等采購經(jīng)理人指數(shù)均下滑，中國同樣如此，連續(xù)下降的PMI指數(shù)顯示下半年制造業(yè)增速可能下滑。6月份，中國物流與采購聯(lián)合會發(fā)布的中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)為50.9%，環(huán)比回落1.1個百分點。從各分項指數(shù)來看，只有產成品庫存指數(shù)有所上升，上升1個百分點，其余各指數(shù)均不同程度回落。其中生產指數(shù)、新訂單指數(shù)、積壓訂單指數(shù)、采購量指數(shù)、購進價格指數(shù)、原材料庫存指數(shù)回落幅度超過1個百分點，尤其以購進價格指數(shù)回落幅度為最大，達到3.6個百分點。既然制造業(yè)連續(xù)下滑，說明央行加息的可能性不大。這讓資本市場在短期內有了充分的信心。

　　另一項預測是通脹壓力下降，中國物流與采購聯(lián)合會公布的PMI分項指數(shù)中，購進價格指數(shù)大幅下降，說明工業(yè)成本向產成品價格的傳導壓力下降。6月份的CPI維持在高位，但很多人相信，由于翹尾因素的影響，CPI已經(jīng)是強弩之末，不足慮。加息陰影掃除，通脹處于低位，而投資能夠保證GDP維持在9%，有什么理由對證券市場不樂觀呢？

　　我們有足夠的理由對經(jīng)濟抱持謹慎的態(tài)度。全球經(jīng)濟未能找到新的經(jīng)濟增長點，美國的復蘇能否持續(xù)讓人十分懷疑，德國制造業(yè)下降，比美國更強有力地說明了全球制造業(yè)下降的趨勢。

　　美國的債務危機如泰山壓頂，并不比歐債危機輕松，量化寬松不可能消解美國的通脹，而只能剝奪美國債權人的利益，中國將首當其沖，此時替美國的經(jīng)濟傻樂，就像抱錢救火一樣愚昧。

　　包括中國在內的全球通脹壓力依然維持在高位，固然中國通脹在新興經(jīng)濟體中居于下游，但從大宗商品、資產品，一直到持續(xù)不斷的人力成本的上升，都在說明長期的通脹壓力如箭在弦。事實上，央行并未放出貨幣寬松的風聲，房地產等市場已經(jīng)出現(xiàn)了反彈，如果央行宣布暫停緊縮，中國的資產泡沫將泛濫成災。

　　日前在京召開的央行貨幣政策委員會2011年第二季度例會認為，當前我國經(jīng)濟金融運行正向宏觀調控預定的方向發(fā)展，但經(jīng)濟金融發(fā)展面臨的形勢依然復雜，世界經(jīng)濟繼續(xù)緩慢復蘇，但面臨的風險因素仍然較多；我國經(jīng)濟繼續(xù)平穩(wěn)較快發(fā)展，但通脹壓力仍然處在高位。穩(wěn)健的貨幣政策成為首選。

　　考慮到今年市場的擴容壓力極大，考慮到證券市場從未對創(chuàng)業(yè)板等市場進行認真的制度性反思，考慮到有無數(shù)的利益群體等待在資本市場兌現(xiàn)，考慮到資本市場擴容成為緩解資金壓力和通脹壓力的重要工具，希望證券市場出現(xiàn)大牛市極不現(xiàn)實。

　　無論是宏觀經(jīng)濟還是證券市場，細致入微而較為正確理性的分析，一定基于對歷史、對常識的尊重，基于對行業(yè)、公司的了解。對投資者而言，尊重常識，比尊重機構宣言家重要一萬倍。