杭州外貿(mào)企業(yè)主鮑智(化名)已經(jīng)很久沒(méi)去國(guó)泰君安證券營(yíng)業(yè)部的大戶(hù)室了。如今，他的股市倉(cāng)位很輕，多數(shù)資金投入了民間融資市場(chǎng)。

    據(jù)悉，江蘇浙江一帶民間借貸利率最高竟達(dá)月息30%，而這正吸引著個(gè)人投資者將資金從銀行、跌跌不休的股市、風(fēng)聲鶴唳的樓市及動(dòng)蕩不穩(wěn)的大宗商品市場(chǎng)中搬出來(lái)投入到“放貸”的生意。與此同時(shí)，眾多企業(yè)主也加入到這一行伍，以各種形式持有著信貸資產(chǎn)。

    但是這些信貸資金到底流向了何方？本報(bào)記者采訪發(fā)現(xiàn)，一些借貸資金進(jìn)入了實(shí)體，但一些資金則停留在了虛擬的資本經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，形成了風(fēng)險(xiǎn)隨時(shí)可能爆發(fā)但目前相對(duì)平衡的“三角債”、“四角債”等。而包頭高利貸生意人金利斌的自焚表明資金鏈斷裂現(xiàn)象已然顯現(xiàn)。

    “現(xiàn)在的中國(guó)，似乎人人都能放貸，越來(lái)越多的人都或多或少地持有信貸資產(chǎn)、債權(quán)等，這是經(jīng)濟(jì)上升、信貸緊縮中的一項(xiàng)特殊現(xiàn)象，但蘊(yùn)含著風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)避免出現(xiàn)龐氏現(xiàn)象”，光大集團(tuán)戰(zhàn)略部一位負(fù)責(zé)人對(duì)本報(bào)表示。

    從炒股大戶(hù)到放貸人

    鮑智的外貿(mào)生意已經(jīng)三年沒(méi)擴(kuò)張了，他維持著2008年低谷時(shí)期一年200萬(wàn)美金左右的銷(xiāo)售額，10%左右的利潤(rùn)率。

    三年來(lái)，他每年賺的錢(qián)除了維持現(xiàn)有業(yè)務(wù)規(guī)模之外，就開(kāi)始投資，從起初的全國(guó)各地買(mǎi)房子、到去證券公司大戶(hù)室做行情、再到跟隨游資炒土豆等農(nóng)產(chǎn)品。不過(guò)，去年開(kāi)始，他在老家臺(tái)州一帶開(kāi)始向其親戚、朋友、朋友的朋友放貸，同時(shí)還浸淫在一些網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)上。

    鮑智經(jīng)常去的一家網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)叫紅嶺創(chuàng)投。據(jù)了解，2010年3月28日這一天，該網(wǎng)站成交量?jī)H為1893元，到了2011年2月25日，這一數(shù)字已經(jīng)到了45.63萬(wàn)元。該網(wǎng)站創(chuàng)始人周世平5月26日對(duì)本報(bào)透露，“2011年5月紅嶺創(chuàng)投日均交易量近100萬(wàn)元”。

    與交易量同時(shí)擴(kuò)大的，還有該網(wǎng)站的注冊(cè)資本金，就在最近，周世平將其網(wǎng)站由100萬(wàn)注冊(cè)資本增至1000萬(wàn)注冊(cè)資本，他甚至希望引入風(fēng)險(xiǎn)投資基金來(lái)幫助他發(fā)展壯大。

    另一家網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)的創(chuàng)始人之一李賀欣則告訴本報(bào)“人人貸今年月均交易量是去年的10倍”。

    線上交易僅僅是民間借貸的冰山一角。某股份制銀行昆明分行負(fù)責(zé)人告訴本報(bào)，針對(duì)一些資金量大的貴賓客戶(hù)，該行還專(zhuān)門(mén)為其直接尋找優(yōu)質(zhì)貸款項(xiàng)目，幫助其做風(fēng)險(xiǎn)和收益均較高的委托貸款業(yè)務(wù)。

    一位基金從業(yè)人員笑稱(chēng)：“炒什么股啊，放高利貸去，現(xiàn)在擔(dān)保公司和典當(dāng)最發(fā)達(dá)了，年化收益可高達(dá)40%以上，還有抵押有擔(dān)保，比如今的巴菲特都牛！”“現(xiàn)在的中國(guó)，似乎人人都能放貸，越來(lái)越多的人都或多或少地持有信貸資產(chǎn)、債權(quán)等，這是經(jīng)濟(jì)上升、信貸緊縮中的一項(xiàng)特殊現(xiàn)象，但蘊(yùn)含著風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)避免出現(xiàn)龐氏現(xiàn)象”，光大集團(tuán)戰(zhàn)略部一位負(fù)責(zé)人對(duì)記者表示。

    民間利率高達(dá)日息1%

    鮑智的浙江老鄉(xiāng)溫州人戴明(化名)在蘇州常熟的招商城市場(chǎng)做服裝生意?？此扑刻煸谒姆b鋪面上張羅，事實(shí)上他在做一項(xiàng)更大的生意，就是放貸款。

    這個(gè)“錢(qián)生錢(qián)”的生意他已經(jīng)做了兩三年了，大規(guī)模地開(kāi)始做是從去年開(kāi)始的。到目前為止，他放出去的資金余額已經(jīng)有4億到5億元了，而他所在的招商城市場(chǎng)中一家股份制銀行分支機(jī)構(gòu)的貸款余額也僅數(shù)千萬(wàn)。

    他一般只放短期貸款，最長(zhǎng)不超過(guò)半年，一般一個(gè)月。月利息則高達(dá)20%到30%，如果按天算，日息最高可達(dá)1%。

    “我都是在溫州老鄉(xiāng)圈子里放貸款，那種逃得了和尚逃不了廟的，很多人都認(rèn)識(shí)十多年了，比銀行對(duì)他們都熟悉，而且兩三年來(lái)幾乎是零風(fēng)險(xiǎn)”，戴明說(shuō)。

    和放貸相比，服裝生意所產(chǎn)生的收益微不足道，但戴明說(shuō)他依然要做下去，因?yàn)檫@是他作為一個(gè)生意人獲得銀行貸款的信用積累，有這個(gè)生意在做，他就可以以低成本獲取銀行貸款，然后為他的老鄉(xiāng)們提供流動(dòng)性信貸，賺取高額利差。

    江陰中凱置業(yè)有限公司董事長(zhǎng)、常熟浙江商會(huì)副會(huì)長(zhǎng)林海斌表示：“常熟招商城的民間借貸期限一般是6個(gè)月比較多，月息20%到30%，都是用于臨時(shí)周轉(zhuǎn)。銀行貸款則在10%半年這個(gè)水平。有一些有實(shí)力的老板，從銀行融資過(guò)來(lái)，再放貸出去賺一筆的也不少?！?/P>

    華夏銀行常熟支行行長(zhǎng)助理朱俊告訴記者，在常熟招商城，貸款總規(guī)模大概30億，民間借貸和銀行貸款五五分，但是其中有一部分是重合的。

    在民間借貸利率節(jié)節(jié)攀升的同時(shí)，銀行的住戶(hù)存款出現(xiàn)了負(fù)增長(zhǎng)。根據(jù)央行公布的數(shù)字，4月人民幣存款增加3377億元，同比少增8325億元。其中，住戶(hù)存款卻凈減少4678億元。

    在以前，存款搬家的情況的出現(xiàn)，一般都是從銀行搬去了股票市場(chǎng)。但這次顯然不同，4月份，股市下跌、房地產(chǎn)依然在調(diào)控陰霾中、農(nóng)產(chǎn)品已被投資者拋棄、連黃金白銀都暴跌，那么這個(gè)凈減少的4678億元去了哪里？

    記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，這些資金或購(gòu)買(mǎi)投資房地產(chǎn)或者地方融資平臺(tái)的信托產(chǎn)品，或直接委托銀行向需要資金的機(jī)構(gòu)發(fā)放委托貸款，無(wú)論何種形式，都已變身為信貸資金。

    資金最終流向之謎

    在銀行信貸緊縮情況下，民間金融更加活躍，融資類(lèi)信托產(chǎn)品層出不窮，某股份制銀行昆明分行開(kāi)始直接為其貴賓客戶(hù)做委托貸款業(yè)務(wù)。在這里，人人都可以放貸，而且沒(méi)有存款準(zhǔn)備金，而是有更高的貨幣乘數(shù)和杠桿。

    中小企業(yè)生存環(huán)境很困難，工人工資也高，原材料價(jià)格也上漲。有聲音甚至說(shuō)環(huán)境比2008年都要差，那為什么還有這么多人在借錢(qián)，有這么多人在放貸？“原材料和工人成本的上升，導(dǎo)致維持現(xiàn)有規(guī)模就需要更多資金，一部分借貸資金應(yīng)該流入用于維持生產(chǎn)規(guī)模了”，朱俊說(shuō)。

    廣州萬(wàn)穗小額貸款公司總裁于文也說(shuō)，很多企業(yè)到了發(fā)工資的時(shí)候，如果缺錢(qián)，多高的利率都要借，不發(fā)的話工人就要流失?！懊耖g借貸都是20%-30%的回報(bào)率，普通生意10%的回報(bào)率，還有誰(shuí)有心思去做實(shí)業(yè)？我看來(lái)看去還是房地產(chǎn)項(xiàng)目。調(diào)控效果不明顯，不會(huì)漲太多，但肯定不跌，不跌的話就值得投資，因?yàn)槔麧?rùn)率在維持。房地產(chǎn)的利潤(rùn)率還是比其他產(chǎn)業(yè)要高?！绷趾１蟾嬖V記者。

    然而，還有相當(dāng)多的一部分資金則停留在了虛擬的資本經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，并未出這個(gè)借貸體系，上世紀(jì)90年代盛行的三債現(xiàn)象在今日重現(xiàn)。在這些三角債、四角債的體系中，每個(gè)人都相信這樣的平衡可以維系，沒(méi)有人愿意主動(dòng)放棄這個(gè)游戲。

    但風(fēng)險(xiǎn)在不知不覺(jué)中積聚。

    據(jù)媒體報(bào)道，4月14日一大早，退休的包頭鐵路客運(yùn)站車(chē)長(zhǎng)于躍華正在吃早餐，朋友電話告訴他一個(gè)晴天霹靂般的消息：金利斌死了！

    據(jù)說(shuō)金利斌前一天下午自焚了。后來(lái)包頭警方還出具了DNA物證檢驗(yàn)報(bào)告，證實(shí)被焚汽車(chē)中的尸體確系金利斌。

    想到自己把一家人的血汗錢(qián)200萬(wàn)元都投在了惠龍讓金利斌去放貸了，于躍華一口氣沒(méi)上來(lái)，心臟病病發(fā)，兩天后在醫(yī)院去世。除了欠于躍華的幾百萬(wàn)之外，金利斌還欠了數(shù)十億資金外債。

    此前，湖北一家電連鎖店商人段勁松在網(wǎng)絡(luò)上借款近250萬(wàn)，通過(guò)E速貸有137萬(wàn)欠款、通過(guò)紅嶺創(chuàng)投有50萬(wàn)欠款、通過(guò)拍拍貸有1萬(wàn)多欠款，逾期多日未還，本人也無(wú)法聯(lián)系上，幾家網(wǎng)站紛紛向公安局報(bào)案。

    這些僅僅是暴露出來(lái)的民間借貸風(fēng)險(xiǎn)。此外，一些投資者還以信貸類(lèi)信托、理財(cái)產(chǎn)品的形式持有著債權(quán)和信貸資產(chǎn)，這部分影子銀行體系也處在監(jiān)管的盲區(qū)。

    銀監(jiān)會(huì)主席劉明康在其最新的講話中要求防控“影子銀行”風(fēng)險(xiǎn)要抓好三個(gè)方面：第一，嚴(yán)格按照時(shí)間表做好銀信合作表外轉(zhuǎn)表內(nèi)的工作。第二，配合有關(guān)部門(mén)加大對(duì)非法金融活動(dòng)的打擊力度，堅(jiān)決防止金融“三亂”問(wèn)題重蹈覆轍，維護(hù)金融市場(chǎng)秩序。第三，要按照國(guó)務(wù)院的要求，加強(qiáng)影子銀行問(wèn)題的調(diào)查研究，做好跟蹤分析，并將重要情況及時(shí)上報(bào)。

    中歐國(guó)際工商學(xué)院經(jīng)濟(jì)學(xué)和金融學(xué)教授許小年5月26日表示：目前，財(cái)政政策和貨幣政策已經(jīng)沒(méi)有空間，政府能夠做的就是再次改革開(kāi)放，比如放開(kāi)金融服務(wù)領(lǐng)域，讓民間資金成為民間合法金融機(jī)構(gòu)來(lái)服務(wù)中小企業(yè)，將外界炒作的資金導(dǎo)向企業(yè)。

    在西方，傳統(tǒng)銀行體系之外的借貸體系促成了其歷史上規(guī)模最大的一次信貸膨脹，也引爆了歷來(lái)最慘重的金融危機(jī)。

    在著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家明斯基的理論中，經(jīng)濟(jì)周期可以視為三類(lèi)債務(wù)單位的進(jìn)退發(fā)展過(guò)程：第一是有足夠的現(xiàn)金流還本付息的穩(wěn)健型債務(wù)人；第二是現(xiàn)金流足夠付息的投機(jī)型債務(wù)人最后是現(xiàn)金流不足以還本也不足以付息，必須仰賴(lài)資產(chǎn)價(jià)格上漲才能避免破產(chǎn)的龐氏型債務(wù)人。

    如何防范龐氏型債務(wù)人的出現(xiàn)，或許是目前監(jiān)管機(jī)構(gòu)以及每一個(gè)持有或者間接持有信貸資產(chǎn)的投資者所應(yīng)該關(guān)注的。