水泥行業(yè)上周淡季特征仍然明顯,需求疲軟、價格回落,但受自律限產(chǎn)支撐價格回落幅度趨緩,局部地區(qū)出現(xiàn)逆市推漲。淡季推漲后續(xù)落實(shí)情況主要視各區(qū)域限產(chǎn)執(zhí)行情況及庫存水平而有所不同,更多是以漲促穩(wěn)。水泥煤炭價差環(huán)比繼續(xù)回落,由于水泥價格跌幅趨緩,價差下滑繼續(xù)縮窄。水泥整體價格和毛利仍維持在高位。

    上周全國水泥均價環(huán)比跌幅為0.29%。價格下跌區(qū)域主要集中在上海、江蘇、江西、河南、湖南和貴州等地,幅度10-30元/噸;價格上漲地區(qū)主要是廣東、重慶,幅度10-50元/噸,四川報價上調(diào)50元/噸。
 
  成本及價差方面,上周秦皇島動力煤(Q5500,山西)價格590元/噸,環(huán)比持平。全國水泥均價與煤炭價差為271.7元/噸,環(huán)比下跌0.37%。短期需求季節(jié)性減弱及自律限產(chǎn)區(qū)域執(zhí)行情況差異決定未來1-2個月整體供需維持弱平衡,部分區(qū)域價格壓力上升,庫存整體不高但有所抬升,價格走勢有望維持穩(wěn)中趨降,基本面短期維持平穩(wěn)。流動性短期邊際改善,但長期金融去杠桿背景下利率中樞仍將維持較高位置,板塊估值提升難以依賴流動性支撐。

   房地產(chǎn)回落低于預(yù)期下,中期需求緩慢回落。根據(jù)安信宏觀判斷,隨著房地產(chǎn)市場的走弱和政府財政支出速度的放緩,經(jīng)濟(jì)需求后期預(yù)計略有走弱。需求端穩(wěn)中趨弱,后續(xù)水泥價格提升節(jié)奏及幅度將依賴于供給側(cè)收縮力度,維持當(dāng)前板塊同步大市判斷。建議仍然關(guān)注業(yè)績預(yù)期確定性、相對估值優(yōu)勢的海螺水泥、冀東水泥和華新水泥。